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汇丰:首次给予金蝶”买入”评级 目标价9.19港元

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7月5日,金蝶国际发布盈利预警。预计2019H1收入将增长15%-20%,云收入将增长50%-60%,利润将减少30%-40%。在这方面,汇丰银行发布了一份研究报告,表示金蝶在2012年推出了云业务,并从那时起实现了快速增长。在2015-2018财年,金蝶的复合年增长率达到72%。汇丰预计,鉴于金蝶云和苍梧的推出以及市场中端的进一步整合,金蝶云计算业务的收入未来将继续快速增长,复合年增长率将达到2018-2021财年为50.5%。

此外,汇丰认为金蝶仍处于收购大客户和产品开发阶段,国际收支延迟不一定会对投资理论产生负面影响。金蝶最近公布了上半年业绩的盈利预警,表明云产品增长强劲,但净利润同比下降30-40%。汇丰银行认为,这表明金蝶正在顺利将业务转移到云服务平台。实现转型需要更高的销售费用和传统业务的增长放缓。

在这方面,汇丰银行给予金蝶“买入”评级,目标价为9.19港元。

据汇丰银行称,金蝶并不专注于特定垂直行业的公司。其客户包括阿里巴巴等大型公司和小型零售商。从2012年到2013年,金蝶开始转型为SaaS产品供应商,其增长势头也是云产品的增长。随着金蝶的国内企业客户继续迁移到基于云的IT平台,汇丰预测金蝶的云业务对。总收入的贡献将继续增加。

截至2021财年末,汇丰预计金蝶云业务(包括SaaS和PaaS)占总收入的60%(2017财年为25%)。云业务的增长速度将超过传统的ERP业务。它将在2018-2021财年以50.5%的复合年增长率增长。并在同期推动复合年增长率为20.2%。

据汇丰银行称,这一增长主要归功于客户的收购和产品的开发。与竞争对手相比,金蝶拥有先发优势,建立了高效的销售和分销渠道,并提供客户服务。高水平的专业知识。

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对于云业务何时收支平衡的问题,汇丰银行认为,发达国家的市场经验表明,SaaS产品的产品生命周期可能长达7至10年。金蝶刚刚在2016年完成产品和平台整合,目前仍处于大规模收购客户的阶段。在此阶段,SaaS提供商通常会产生更高的运营支出和来自运营活动的负现金流。事实上,汇丰银行认为,现阶段的亏损不一定是财务上不健康的信号,但应关注SaaS供应商如何与不同垂直行业的公司合作,以实现云业务的可持续增长。